Li Wei – Professor economie, Cheung Kong Graduate School of Business
Volgens recente rapporten is de regering-Biden, als gevolg van de stijgende inflatie, de afgelopen maand begonnen te overwegen om enkele handelsbelemmeringen voor Chinese goederen weg te nemen.
De reden hiervoor is heel eenvoudig: China is een van de belangrijkste bronnen voor Amerikaanse import. Om verschillende redenen hebben de VS tijdens de Trump-regering verschillende tarieven opgelegd aan Chinese goederen, wat resulteerde in handelsgeschillen.
Nu de inflatie in de Verenigde Staten stijgt, hebben de VS geen alternatieven voor Chinese goederen. Deze extra tarieven worden doorberekend aan Amerikaanse consumenten en importeurs in de vorm van hogere prijzen. Om deze reden zou het afschaffen van Chinese tarieven een manier kunnen zijn om de Amerikaanse inflatie te verminderen.
CPI-groeipercentage in de VS
China exporteert naar de Amerikaanse index
Momenteel heeft de inflatie in de VS het hoogste punt in 40 jaar bereikt en de markt vestigt haar hoop op een effectieve reactie van de Fed; de recente monetaire verkrapping brengt echter een groot risico met zich mee: een naderende recessie en stijgende werkloosheid. Hoewel monetaire verkrapping de inflatie tot op zekere hoogte kan beheersen, legt het ook een enorme druk op de overheid en is het vaak niet populair bij het publiek.
De Federal Funds-rente
Amerikaanse reële bbp-groei
De situatie van vandaag kan worden vergeleken met die in de VS eind jaren 70 en begin jaren 80. Er was toen sprake van ernstige stagflatie (inflatie plus hoge werkloosheid). Het CPI-groeipercentage in maart en april 1980 bereikte 15%, en de jaar-op-jaar (YoY) BBP-groeipercentages in het tweede en derde kwartaal van 1980 waren respectievelijk -0,8% en -1,6%. Als reactie hierop verhoogde de Federal Reserve ondanks de zwakke economische situatie de rente. In maart en april 1980 ging de federal funds rate boven de 17% en in juni en juli 1981 boven de 19%. Hoewel de CPI uiteindelijk daalde, daalde het BBP op jaarbasis en viel de VS in een recessie. Nog substantiëler was dat de werkloosheid exponentiële niveaus bereikte.
Amerikaanse werkloosheidspercentage
Dat was een klassiek geval van monetaire verkrapping als reactie op inflatie, wat resulteerde in een recessie en toenemende ongelijkheid. Vandaag de dag lijkt de trend op die van de vroege jaren 80, maar deze keer zijn de werkloosheidscijfers laag gebleven. Nu de Fed echter verdere renteverhogingen oplegt, zal de werkgelegenheid waarschijnlijk aanzienlijk stijgen.
Monetair beleid is een belangrijk instrument om inflatie aan te pakken, maar het is niet de enige optie. De andere optie is om de handelsoorlogen met China te ontspannen of zelfs te staken.
In maart 2022 publiceerde het Peterson Institute for International Economics (PIIE) een rapport over dit onderwerp, getiteld “Voor inflatieverlichting zouden de Verenigde Staten moeten kijken naar handelsliberalisering”, geschreven door Gary Clyde Hufbauter, Megan Hogan en Yilin Wang. Ze schatten dat de regering-Trump de Amerikanen hogere kosten oplegde door 16% extra gemiddelde tarieven op te leggen op de $ 506 miljard aan invoer uit China, wat resulteerde in $ 81 miljard aan tarieven.
Deze 81 miljard dollar wordt niet betaald door Chinese exporteurs, maar door Amerikaanse consumenten- en importbedrijven. Met andere woorden, Chinese goederen worden duurder en Amerikanen moeten er meer voor betalen, wat vervolgens de inflatie opdrijft.
In 2021 importeerden de Verenigde Staten in totaal $ 2,8 biljoen aan goederen. Tarieven van 81 miljard dollar vormen dus 2,9% van de totale invoer in de VS. Ze berekenden dat het afschaffen van 81 miljard dollar aan tarieven zou overeenkomen met een verlaging van de CPI met 0,3% als gevolg van lagere invoerprijzen.
Het afschaffen van extra tarieven op Chinese goederen is een effectieve methode om de inflatie terug te dringen; maar nog belangrijker is dat de concurrentie van verlaagde tarieven en daaropvolgende lagere prijzen Amerikaanse binnenlandse bedrijven ertoe brengt hun prijzen te verlagen om te kunnen concurreren met Chinese bedrijven.
Volgens onderzoek gepubliceerd door PIIE-economen Sherman Robinson en Karen Thierfelder, wanneer er een gelijk speelveld is tussen in het binnenland geproduceerde goederen in de VS en geïmporteerde goederen, zou voor elke daling van 1 procentpunt in toegevoegde tarieven de CPI met 0,67 procentpunt dalen. Gary Clyde Hufbuer, Megan Hogan en Yilin Wang schatten dat als Biden de handelswrijvingen met China volledig zou stoppen, de toegenomen concurrentie de CPI met nog een procentpunt zou verlagen.
Daarom zou volgens het onderzoek van PIIE het beëindigen van de handelsoorlog met de Verenigde Staten de CPI in totaal met 1,3%-punt verlagen (1,0+0,3). Aangezien de consumentenprijzen in augustus 2022 8,3% hoger waren dan in dezelfde periode een jaar eerder, is deze daling behoorlijk fors.
De National Retail Federation (NRF) berekende ook dat extra invoerheffingen op Chinese goederen sinds 2018 Amerikaanse importeurs USD 136,5 miljard en Amerikaanse consumenten USD USD 1.200 per huishouden hebben gekost, vanaf 8 juni. Bovendien hebben tarieven volgens de Tax Foundation Amerikanen gekost USD $ 80 miljard, het bbp met 0,22% verlaagd en 173.000 voltijdbanen geschrapt sinds 2019.
Waarom hebben de Verenigde Staten de tarieven op Chinese invoer niet versoepeld?
Het antwoord heeft veel te maken met politiek, waarbij twee belangrijke factoren betrokken zijn: ten eerste is er het spel tussen belangengroepen: hoewel het afschaffen van tarieven voor Chinese fabrikanten voordelig is voor Amerikaanse consumenten en importerende bedrijven, kan het schadelijk zijn voor bedrijven die concurreren met Chinese bedrijven.
Neem de staalindustrie als voorbeeld: onder de paraplu van protectionistische maatregelen zoals tarieven en invoerquota’s zijn de winsten van de vijf grootste staalbedrijven van de VS enorm gestegen. In 2018, toen de heffing voor het eerst werd ingevoerd onder de regering-Trump, bedroegen de winsten van de top 5 van Amerikaanse staalondernemingen samen 11 miljard dollar; maar tegen 2021 hadden ze $ 31,9 miljard bereikt.
De invoer van staal uit de VS in 2021 bedroeg in totaal 34 miljard dollar, met een extra toeslag van 25%. Stel dat de Amerikaanse regering alle protectionistische maatregelen tegen de staalindustrie zou intrekken, dan zouden staalverbruikende ondernemingen 8,5 miljard dollar besparen; verdere verlaging van de staalprijzen zou de CPI met 0,04 procentpunt doen dalen.
Hoewel het afschaffen van protectionistisch beleid in de staalindustrie gunstig zou zijn voor staalverwerkende bedrijven, zijn deze ondernemingen vaak klein en gefragmenteerd en hebben ze politiek gezien weinig invloed. De staalproductie-industrie in de VS is veel kleiner dan de staalverwerkende industrie in termen van schaal en werkgelegenheid, maar de industriële concentratie is veel groter en hun zeggenschap in de politiek is veel groter. Door lobbyen hebben deze ondernemingen grote invloed gehad op het bestaande protectionisme.
Dit voorbeeld van de staalindustrie is een veelvoorkomend verschijnsel in de Amerikaanse economie en tot op zekere hoogte is het openbare beleid door deze belangengroepen gedicteerd. Alleen door politieke hervormingen kunnen dergelijke problemen in de VS worden opgelost.
Verder is het belangrijk op te merken dat Amerikaanse politici tegengestelde standpunten hebben over het tariefdebat in China. Het kabinet van Biden kan het niet eens worden: enerzijds vindt Janet Yellen, minister van Financiën, dat de VS van koers moeten veranderen en deze tarieven moeten afschaffen; aan de andere kant van het debat is de Amerikaanse handelsvertegenwoordiger Katherine Chi Tai van mening dat extra tarieven een onderhandelingstroef zijn in handelsbesprekingen met China.
Amerikaanse invoer uit China (linkeras) (100 = USD 10 miljard) en het groeipercentage (rechteras)
Al met al zou Biden extra tarieven op Chinese import moeten schrappen. Fundamentele economische principes vertellen ons dat internationale handel op basis van comparatief voordeel de belangen van alle betrokken partijen kan verbeteren. Tarieven zijn geen effectief onderhandelingsmiddel in handelsbesprekingen en de Verenigde Staten hebben een kans om verdere inflatiepieken te voorkomen door deze protectionistische maatregelen te schrappen. Er is nog tijd, maar de VS zouden snel moeten handelen.
Bron: FT Chinees
